2014年05月21日

【申万宏源纺服】行业周报:成长逻辑不变股价略有回调的跨境电商

  五大女装逐步恢复增长,三大男装整体盈亏平衡,9000+门店运用RFID提效。

  ☑公司动态:1、跨境通:1)前3Q营收87.4亿元(+58.2%),归母5亿元(+81.5%),其中Q3营收31.7亿元(+51.8%),归母1.8亿元(+57.6%),系跨境电商业务快速增长。预计17年归母7.1亿元至8.3亿元(+80%至+110%)。2)拟购买≤5亿元理财。2、海澜之家:前3Q营收124.8亿元(+3.4%),归母25.1亿元(+4.1%);17Q3营收32.3亿元(-2.4%),归母6.4亿元(-0.6%)。3、七匹狼:1)前3Q营收20.6亿元(+14.8%),归母1.9亿元(+15.4%);17Q3营收7.7亿元(+19.7%),归母7282万元(+14.4%)。预计17年归母2.7-3.3亿元(0%到+25%),系收入增长。2)计提应收款项、存货减值准备共1.6亿元,直接减少17年前3Q归母元。4、南极电商:前3Q营收4亿元(+32.6%),归母2.4亿元(+68.4%),其中Q3营收1.5亿元(+4.1%),归母1亿元(+74.2%)。系资产减值损失大幅下降。预计17年归母4.3-5.3亿元(+43.8%至+74.7%)。5、罗莱生活:1)前3Q营收31.8亿元(+47.7%),归母1.6亿元(+12.3%);17Q3营收12.0亿元(+47.9%),归母1.5亿元(+37.1%)。预计17年归母3.6-4.3亿元(15%到+55%),系业务结构和渠道优化,产业并购推进,业务增长。2)为子公司上海罗莱家用纺织品、YIXING HOME FURNISHINGS等提供综合授信3.4亿元。3)聘任陶永瑛为内审机构负责人。6、朗姿股份:前3Q营收16.4亿元(+99.1%),归母1亿元(+24%),其中Q3营收5.9亿元(+66.2%),归母4798万元(+8.9%),系增加多家合并主体。预计17年归母1.8-2.3亿元(+10%至+40%)。7、富安娜:1)前3Q营收15.4亿元(+14.2%),归母2.4亿元(-1.2%);17Q3营收5.8亿元(+23.7%),归母8197万元(+10.6%)。预计17年归母4.0-4.8亿元(-10%到+10%),系商务增速快,家具事业部前期投入加大。2)因激励对象离职,共注销一二三期性股票49.3万股。8、开润股份:公司及控股子公司收到土地使用税补贴828万元。9、探者:以5039万元竞得广州市番禺区石楼镇菩山工业区SLG15-01地块土地使用权。10、上海家化:1)前3Q营收38.9亿元(-9.2%),归母3.0亿元(-30.3%),系13年虚假陈述诉讼赔偿及收购Cayman A2项目发生的中介费等一次性费用增加;17Q3营收12.4亿元(+1.7%),归母8591万元(+40.7%)。2)拟择机出售所持有的全部国泰君安流通股500万股。11、鲁泰A:1)前3Q营收46.2亿元(+8.4%),归母5.9亿元(+1.5%),其中Q3营收16.3亿元(+13.8%),归母2亿元(-16.7%)。2)为全资子公司鲁泰(越南)有限公司提供1亿美元授信。12、美欣达:置出全部与印染业务相关的资产负债,并置入浙江旺能环保100%股权,交易标的已过户完成。13、希努尔:拟出资500万元设立全资子公司诸城市普兰尼奥男装有限公司,并将与服装生产相关的资产、负债划转给该公司。14、嘉麟杰:1)经德青源股东大会审议,未能通过本次重大资产重组相关议案。2)股东东旭集团拟通过二级市场增持≥1亿元,≤4亿元。3)中止收购德青源股份并对其增资扩股的重大资产重组事项,10月27日复牌。15、乔治白:将平阳思享资本管理有限公司的出资权限无偿转让给翁瑞立,额度2000万元。16、商赢环球:1)除拟收购三方服装行业资产外,拟增加现金收购体育服装资产。2)上海创开收到上海发改委关于其完成收购KW公司100%股份的交割的《项目备案通知书》。17、申达股份:1)虞冰因工作调动辞去公司董事职务。2)收购人东方国际集团获证监会核准豁免要约收购义务。18、拉芳家化:完成第一期股票期权首次授予登记,对69名员工授予116万份股票期权,行权价格为32.75元/股。19、安正时尚:全资子公司沈阳萱姿完成工商注销登记。20、太平鸟:殷浩因个人身体原因辞去物流总监职位,辞职后不再担任任何职务。

  ☑上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数上涨0.21%,相对申万A指数下跌1.24%。其中,纺织制造指数下跌0.04%,相对申万A指数下跌1.49%;服装家纺指数上涨0.35%,相对申万A指下跌1.10%。

  ☑行业基础数据:1、上周棉花现货上涨、期货价下跌:截至10月27日,国内328级现货报于15992元/吨,较前周上涨0.01%;郑棉主力合约报于14950元/吨,较10月13日上涨0.3%。

  ☑我们的观点:三季报陆续披露,短期股价波动下更加关注长期逻辑。跨境通三季报业绩增速小幅低于预期,本周跌幅较大,调研多位行业专家对行业仍然乐观,坚定看好公司长期平台化成长逻辑!推荐:1)高成长电商:跨境通、南极电商、开润股份;2)低估白马:海澜之家、森马服饰;3)多品牌女装:太平鸟、安正时尚、歌力思。

  根据中华全国商业信息中心的数据,2017年1-9月份,全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.8%,增速高于上年同期4.8个百分点。其中,9月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长0.2%,不及上年同期增速水平。

  2017年1-9月,全国社会消费品累计零售总额26.3万亿元,同比增长10.4%。实物商品网上累计零售额3.7万亿元,同比增长29.1%,占社会消费品零售总额的比重为14.0%,较上年同期上升2.3pct。

  实物商品网上零售额中,吃、穿、用类商品分别增长29.3%、19.2%、32.5%。

  3.1 拉芳家化(603630)深度报告:民族日化龙头涉足IP电商,渠道优化驱动业绩增长

  公司拟以现金1.1亿元增资宿迁百宝获得20%股权,切入社交电商领域,增强新兴渠道建设。宿迁百宝主营母婴、女性自社群和电商业务,旗下拥有“小小包麻麻”等十余个自平台。宿迁百宝承诺18年归母净利润不低于3000万元,或17-18年归母净利润合计达4500万元或实现营收合计9亿元。本次投资完成后,公司将充分利用宿迁百宝平台高度精准和垂直的粉丝群、优秀的内容生产能力、选品能力和变现能力,增强公司电商渠道把控力,且公司有望依托自身研发优势借力社交电商打造新品类,扩展新品牌。

  IP电商方兴未艾,母婴消费正当风口,母婴类内容电商前景可观。1)内容电商消费需求已经,产业闭环变现能力可观。各类社交平台聚焦优质内容生产,并不断与其他领域融合产生价值,形成“KOL孵化+运营+变现”的产业闭环,内容电商营销、变现能力潜力巨大。2)网红经济+社交平台大哥,微信内容电商想象空间大。网红具备眼球经济、粉丝经济、社群经济的属性,而微信中电商作为内容大号的衍生品,低成本的流量、高客户粘性及高率优势明显。3)母婴行业高增长,内容电商拥抱“妈妈经济”前景可观。16年中国母婴商品网络零售总额达2932亿元,占网络零售总额5.9%,随着新生儿数量的不断攀升,到19年预计达5601亿元。

  公司是国内民族日化品牌集团龙头,渠道+研发+运营夯实品牌实力,逐步通过内生外延扩大市场。1)产品定位:以洗护“拳头”产品为母舰,陆续扩展日化品类配置,已形成了核心品牌、细分品牌、延伸品牌的品牌梯度,涵盖护发、护肤等领域,大众化、高端化差异定位充分覆盖消费群体。2)渠道端:经销渠道根基稳固,积极推进商超渠道的建设,电商渠道增速迅猛。17H1实现线%,且电商渠道毛利最高,看点颇多。销售区域以南方地区为主,16年占比达67%,北方市场尚有较大空间。3)洗护民族品牌业绩稳健,资产质量优,品牌渠道多方面存在外延布局潜力。拉芳是知名洗护民族品牌,市场根基稳固,配合重磅营销,如签约唐嫣、刘诗诗、孙红雷等明星持续提升品牌影响力。公司应收账款周转优于行业,存货整体库龄结构短,16年97.4%的库存商品库龄小于6个月。稳健的已有品牌运营为外延提供基础,公司持续加大研发投入,积极储备新品牌新品类,17H1研发投入达1748万元,同比增长12.1%。

  股票期权激励深度绑定管理层利益,驱动业绩增长。公司授予核心管理存和员工股票期权激励146万份,价格为32.75元/股,解锁条件为18-20年实现归母净利润较17年增长不低于30%/50%/80%,三年复合增速21.6%,彰显公司未来发展信心。

  公司是中国民族洗护发领导集团,“拉芳”品牌航母舰队在洗护发市场地位,收购宿迁百宝涉足IP电商和“妈妈经济”,积极孵化外延领域。借助自身研发实力和上市平台,我们认为公司未来在渠道、品牌推广、产品研发、行业整合方面将继续发力,有望借道新兴社交电商渠道孵化新品类。预计公司17-19年全面摊薄后EPS分别为0.93/1.00/1.06元,对应PE仅35/33/31倍,维持增持评级。

  3.2 跨境通(002640)2017三季报点评:电子网站增长强劲,盈利能力持续提升,维持买入

  公司前三季度收入增长58.2%,归母净利润增长81.6%,略低于预期。公司2017前三季度实现收入87.4亿元,同比增长58.2%。归母净利润5.0亿元,同比增长81.6%,EPS为0.35元。其中17年Q3单季度实现收入31.7亿元,同比增长51.8%,归母净利润1.8亿元,同比增长57.6%。三季度业绩低于预期,主要由于环球易购服装自有网站及第三方业务板块收入增速有所放缓,以及收购优壹电商投行费用及收购帕拓逊的财务费用影响利润。公司预计17年全年归母净利润为7.1-8.3亿元,同比增长80%-110%。

  自营电子网站及前海帕拓逊Q3势头强劲,服装网站增速仍有提升空间。1)电子站Gearbest及帕拓逊贡献增长动力。17年Q3单季度Gearbest收入同比增长约100%,Q3旺季来临,网站再度发力引流,目前访问流量排名位于全球前270名,较去年同期提升约百名。预计17-18年网站将重点推动小语种国家站设立、海外仓储及售后中心建设,对标海外京东发展线)帕拓逊持续发力,预计前三单季度收入实现翻倍增长。帕拓逊主打亚马逊平台发展自有品牌商品,未来有望继续依托品牌化、粉丝化和本土化稳健发展。3)自营服装站增速略有放缓,未来仍有提升空间。17年Q3单季度服装站整体收入同比增长约30%,目前服装站Zaful访问流量全球排名1800名(较年初提升约10000名),目前率较国内电商龙头仍有提升空间。4)公司前3Q收入规模已超16年全年,Q4旺季预计贡献全年收入的35%-50%。海外电商旺季自11月23日节起,包括黑五、网络星期一、圣诞节等多轮销售高峰,公司四季度销售仍将有力带动全年销售规模高增长。

  毛利率保持稳定,期间费用率控制良好,盈利能力提升明显。1)前三季度公司毛利率较去年同期小幅下降0.5pct至48.4%。期间费用率整体控制良好,其中:销售费用率下降2.1pct至37.2%,主要由于规模效应促使营销推广及物流仓储费用比率下降;管理费用率稳定保持为2.6%;财务费用率小幅上升0.5pct至0.7%,主要来自银行借款及中介费用影响。期间费率改善下,公司净利率较上年同期上升0.4pct至5.8%。2)前三季度母公司财务费用达2721万元,较去年同期增长203.7%,剔除收购带来财务费用及投行费用对当期利润的影响,17年前3Q公司经营层面净利率较去年同期提升0.7pct至6.2%,盈利能力向好明显。

  应对销售旺季存货增长,现金流改善成效显著。1)公司Q3存货较中报增加5.7亿元至30.4亿元,迎接Q4海外线上销售旺季增加热销产品备货。公司逐步调整产品备货模式,目前约30%货品由供应商承担库存。2)现金流改善显著。公司前三季度经营活动净现金流出5.3亿元,较上年同期流出8.8亿元改善明显,剔除营运资金清偿因素(前三季度净应付账款、其他应付款合计9.0亿),现金流向好,公司向精细化管理转变。

  跨境通是我国跨境电商领域龙头企业,所处行业高速发展,公司规模最大布局最全,高增长下估值较低,维持“买入”。9月20日国务院常务会议多项利好,加速推动跨境电商综试区,并围绕“一带一”鼓励海外仓建设,公司作为龙头有望重点受益政策红利。考虑公司第三方平台销售业务处于调整阶段,以及并购相关财务费用影响利润,我们略下调原盈利预测,预计公司17-19年EPS为0.53/0.79/1.04元(原17-19年EPS为0.55/0.83/1.05元),对应PE为43/29/22倍。目前并购优壹电商已过会,考虑并购后,备考净利润对应17-18年PE仅38/26倍。增长高,估值低,维持买入。

  3.3 青岛金王 (002094)三季报点评:深入布局化妆品全产业链,协同效应业绩持续高增长

  悠可并表完善公司化妆品业务,助力业绩维持高增长,符合预期。1)公司17年前三季度实现收入32.4亿元,同比增长97.8%,归母净利润3.8亿元,同比增长232.5%,主要原因是悠可并表以及化妆品业务增长所致。剔除收购悠可产生的2.2亿元投资收益,归母净利润同比上升40%至1.6亿元。2)公司17年三季度单季度收入同比增长116%至12.4亿元,归母净利同比增长19%至7503万元,三季度继续保持良好的增长势头。3)公司预计17年全年归母净利润将达到4.8-5.4亿元,同比增长160%-190%,维持高增长的态势。

  毛利率略有下降,净利率大幅上升,期间费用率小幅上升,资产质量良好。1)利润表端:公司17Q3毛利率同比下降1.8pct至18.8%,主要原因是公司化妆品全国营销渠道主要为品牌代理形式,毛利率较直营模式有所下降。净利率较去年同期上升4pct至12.5%,增幅明显,主要原因是悠可并表所致;销售费用率同比上升1.3pct至6.5%,管理费用率微降0.3pct至4.1%,主要原因是悠可并表以及化妆品业务发展迅速导致销售费用增长。2)资产负债表端:公司17Q3存货较二季度末增加0.8亿元至8.4亿元,主要由于四季妆品业务旺季备货所致;应收账款较二季度末增加1.2亿元至5.9亿元,主要由于悠可并表以及化妆品业务增长所致。3)现金流量表端:经营性现金流净额较二季度末减少1.2亿元至-1.5亿元,主要原因是公司持续拓展化妆品营销渠道使得应收账款和预付账款大幅增加所致。

  大步并购,连通全产业链,打造颜值经济生态圈。1)自有品牌逐渐成长,借力线下渠道协同发展。a.参股广州栋方,生产研发一体化,逐渐从OEM/ODM转向OBM,拥有自主品牌“植萃集”;b.收购广州韩亚,踏足彩妆市场,拥有“蓝秀”和“LC”两大品牌,线年业绩承诺净利润不低于3800万/4600万元;c.收购线下渠道商上海月沣,深耕发展态势良好的屈臣氏、丝芙兰等连锁专营店渠道,线年业绩承诺净利润不低于7300万/8400万元。2)并购杭州悠可,线上渠道升级。悠可为电商代运营,运营品牌包括众多国际大牌(雅诗兰黛、SKII等),16年净利润7405万元,同比增长高达100%,17/18年业绩承诺净利润不低于1亿/1.23亿元。3)整合全国经销商渠道,打造规模优势。目前已整合近20个经销商,约2万个网点,目标取得全国上万家总运营权限,打造垄断地位。

  公司布局化妆品全产业链,打造颜值经济生态圈,形成了自有品牌+线上线下渠道+产业链整合全业务架构,未来品牌与渠道的协同优势+产业链整合的规模效应,将持续推动公司业绩高速增长,维持“增持”评级。公司化妆品板块持续整合,收入和利润贡献增长迅猛,产业链整合有序进行,完成后将大幅提升公司上下游的议价能力,有效降低成本。公司17年因增持悠可至并表产生2.2亿元投资收益使利润大幅提升,18年小幅下降。我们维持公司盈利预测,17-19年归母净利润分别为5.18/4.76/5.89亿元,对应PE分别为17/19/15倍。

  3.4 七匹狼 (002029)三季报点评:业绩延续复苏态势,持续推进时尚消费生态圈建设

  公司业绩延续复苏态势,利润保持两位数增长,符合预期。1)17年前三季度收入增长14.8%至20.6亿元,归母净利润增长15.4%至1.9亿元,扣非净利润1.2亿元,同比增速高达47.6%,EPS为0.26元。2)16年四季度以来公司业绩稳步增长,17年Q3单季度收入增长19.7%至7.7亿元,归母净利润增长14.4%至7282万元,业绩延续复苏态势。公司预计17年全年归母净利润为2.7-3.3亿元,同比增长0-25%,主要原因为公司销售收入增长。

  毛利率小幅下降,期间费用控制良好,净利率稳定,业绩弹性较大。1)利润表来看,前三季度毛利率同比下降2.2pct至38.2%,主要由于毛利率较低的针纺业务的迅猛发展(17H1毛利率为25.3%),随着占据公司业务比重的提升公司整体毛利率有所下滑。公司销售费用率同比下降1.7pct至14.8%,管理费用率同比下降0.3pct至8.9%,期间费用率的良好控制带动公司整体净利率提升0.3pct至10%。2)资产负债表来看,应收账款较去年同期增加0.51亿元至3.2亿元,存货较去年同期增加0.96亿元至10.8亿元,主要由于公司销售业绩增长带动秋冬备货相应增加。公司持续推进较大幅度的存货跌价准备计提,17年前三季度计提存货跌价损失达1.9亿元,累计计提存货减值准备达5.9亿元。公司销售回暖明显,17年前三季度因出售产成品存货跌价已转销1.1亿元,未来存货减值的冲回将赋予公司较大业绩弹性,同时大大降低经营风险。

  公司持续推进时尚消费生态圈建设,投资轻奢品牌Karl Lagerfeld,不断优化渠道升级。1)公司投资轻奢品牌Karl Lagerfeld,获得其大中华区使用权。公司于17年8月以2.4亿元自有资金投资KLGC 80.1%的股权及对应股东贷款,并增资其境内运营主体加拉格8100万元,合计投资3.2亿元。KLGC拥有Karl Lagerfeld 品牌在大中华区的使用权。2)品牌定位轻奢,具有完整的产品线及良好的品牌延展性,双方合作互利发展。品牌设计师为时尚界师级任务,品牌在海外处于黄金扩张期,广泛布局、欧洲、中东和亚洲,目前在中国已有7店。公司投资后将充分利用其门店运作经验,提升品牌运营效率,而公司也涉足轻奢领域,丰富品牌梯度,打造全新业绩增长。3)公司持续优化销售终端,打造多层次渠道。线下渠道方面,公司进一步推动品牌店与平价店的分类,差异化服务实现全面有效布局。线上渠道方面,公司积极打造线上爆款,利用销售数据指导品类上新。17H1实现收入超过5亿元,增速超过40%。

  公司业绩延续复苏态势,持续推进时尚消费生态圈建设,渠道去库存接近尾声,存货减值冲回赋予公司较大业绩弹性,维持“增持”评级。考虑到公司业务复苏趋势确立,全年净利润增速有望达到20%左右,我们维持原有盈利预测,预计17-19年EPS分别为0.43/0.49/0.55元,对应PE分别为22/19/17倍。公司目前市值7元,扣除货币性资产剩余市值35.9亿元。假设理财产品利息收入0.6亿元,净利润扣除利息对应17年经营性PE仅为14倍。公司业绩稳健,围绕时尚生态圈战略持续推进,维持“增持”评级。

  3.5 延江股份(300658)三季报点评:三季度订单放量业绩超预期,海内海外扩张稳步推进

  公司前三季度收入同比增长40.4%,归母净利润同比下降5.5%,Q3单季度业绩超预期。1)公司17年前三季度实现收入5.5亿元,归母净利润6246万元。2)公司17年三季度单季收入同比增长64.7%至2亿元,归母净利润同比增长20.6%至1888万元,收入增长主要由于大客户订单放量带动新增生产线产能,三季度单季增长超预期。

  毛利率连续五季保持稳定彰显公司议价能力,期间费用波动短期利润,盈利能力有望迎来拐点。1)毛利率方面,17年Q3单季度毛利率较去年同期上升1pct至33.6%,公司自16年下半年主动调整销售策略以来,已经连续五季度毛利率稳定保持在33%左右水平,表明公司自身技术优势具备较强壁垒,足够支撑议价能力。2)期间费用方面,公司前三季度销售费用率上升2.4pct至9.8%,主要由于大客户海外订单快速增加,以及海运运价较去年有所提升,导致二三季度外销运费大幅上升;管理费用率下降1.9pct至7.6%;财务费用率上升1.5pct至2.6%,主要因公司持有的美元资产出现汇兑损失。3)净利率方面,受短期因素影响,前三季度净利率同比下滑5.5pct至11.4%。预计埃及子公司年内投入并逐步产能,有望缓解高额远洋运输费用支出,提升公司整体盈利能力。

  拟设立美国子公司,海外业务多方布局,国内市场红利。1)拟设立子公司Yanjan USA LLC.拓展欧美业务。公司拟使用自有资金出资650万美元,占新公司出资份额的65%,所设立子公司主业为生产及销售无纺布。我们认为欧美地区纸尿裤及卫生巾使用渗透率高、下游市场空间巨大,且目前通用的PE膜面层材料舒适性、渗透性不及打孔无纺布材料,公司产品具备性能优势。公司积极发展潜在需求,有望培育新的长期利润增长点。2)国内市场快速成长。消费升级下纸尿裤渗透率持续提升,伴随二孩政策全面放开带来“婴儿潮”,两项因素双重驱动,预计16-19年下业规模复合增速将达到20%。

  产品研发形成竞争优势,技术壁垒确立行业领先地位。1)产品特性契合消费升级趋势。打孔无纺布材料相比传统热风无纺布有渗透性能上的巨大优势,新生代父母支付意愿更强,推动面层材料的升级换代。2)技术优势赋予准入高门槛。公司持续大力投入研发新兴面层材料,对核心设备打孔辊和中心收卷系统进行设计和组装,形成了业内领先的工艺水平和生产设备壁垒,技术与工艺在全球范围内具备一定稀缺性。3)客户资源优势推动长期稳定成长。卫生用品面层对整体使用效果影响较大,下游知名客户验证周期长达2-3年,更换供应商程序复杂,公司与大型客户实现长期稳定的合作可期。

  公司是一次性卫生用品面层材料龙头,公司技术优势铸就核心竞争力,依靠国内下游市场扩容、海外积极扩张,成长空间巨大。伴随大客户订单引入、毛利率保持稳定、海外产能逐步投入使用,我们认为公司2017年四季度起盈利能力将逐步改善,明年一二季度有望实现利润与收入的同步高速增长。维持原有盈利预测,预计17-19年EPS分别为0.92/1.27/1.74元,对应当前股价PE分别为38/28/20倍。公司市值小仅为35.1亿元,未来成长空间大确定性强,应获一定估值溢价,维持“增持”评级。

  3.6 南极电商(002127)三季报点评:GMV保持高速增长,电商生态闭环进一步完善

  17年前三季度归母净利润68.4%增长符合预期,预告17年全年业绩同比增长43.8-74.7%,保持高增长。1)公司17前三季度收入4亿元,同比增长32.6%,归母净利润2.4亿元,同比增长68.4%,EPS为0.16元。17Q3单季度收入同比增长4.1%至1.5亿元,归母净利润同比增长74.2%至1亿元,业绩增长是因为主品牌南极人与卡帝乐GMV高增长,且资产减值损失同比大幅下降90%。2)公司预告17年全年归母净利润4.3-5.3亿元,同比增长达43.8-74.7%,维持高增长态势,主要是自品牌授权、电商服务等主营业务持续有效拓展。

  公司业务结构调整优化,利润率显著上升,应收账款增幅较大,回款能力待改善。1)利润表端:公司17年前三季度毛利率下降4.8pct至84.2%;净利率上升13pct至60.6%,其中Q3单季度净利率上升27.9pct至68.9%,波动幅度较大,主要是资产减值损失同比大幅下降90%至550万元。销售费用率上升0.6pct至4.7%,管理费用率下降0.4pct至11.5%,整体变动不大。2)资产负债表端:存货较年初下降64%至0.2亿元,主要是大幅消化成衣库存;应收账款较年初增加29%至3.7亿元,应收保理费增长11倍至2.2亿元,回款能力有待加强。

  时间互联过户完成,丰富公司工具类模块,进一步完善电商生态闭环。公司于9月27日完成时间互联100%股权过户,预计年底完成定增配套融资并实现并表,17-19年承诺净利润为0.9/1.17/1.32亿元。时间互联是较早切入移动互联网营销的服务商,为客户提供优质的流量整合营销服务,在技术、及客户、数据沉淀以及流量整合等方面具备突出优势。并购后有望通过“流量运营+广告分销”助力公司实现精准营销,增厚业绩,打造电商生态闭环。

  内容建设+渠道扩展有序进行,电商旺季来临,公司业绩持续高增长。1)“LOGO+IP+CP”品牌矩阵与品类扩张强劲,助力GMV高速增长。17年前三季度全品类实现GMV为64.9亿元,同比增长79.1%。其中南极人品牌GMV增长69.5%至57亿元,占全品类的87.9%,卡帝乐GMV达5.7亿元。公司明确多品牌、多品类的发展战略,LOGO品牌已从传统服装服饰拓展至家居生活、3C数码;IP品牌收购经典泰迪部分商标后,已衍生至婴童和育儿产业;CP品牌以女性用品为主,16年先后牵手韩国网红PONY和瑜伽达人母其弥雅。2)线上龙头渠道步入旺季,新兴渠道看点多多。17年前三季度阿里平台GMV达45.1亿元,同比保持高增长72%;京东GMV达15.4亿元,同比增速放缓至72.2%;唯品会GMV达元;拼多多GMV达3亿元。“双11”、“双12”、年终促等销售旺季在即,预计将持续推动公司线上平台GMV高增长。同时,屈臣氏、Mannings等线下渠道持续扩展,全渠道齐头并进。

  南极电商是优质的电商服务平台,时间互联助力公司打造电商生态闭环,“内容+工具+渠道”全方位扩张推进,推动业绩持续高增长。公司品牌矩阵不断丰富,线上多渠道并进,维持高GMV可期,我们维持原盈利预测,暂不考虑时间互联并表影响,预计17-19年归母净利润分别为5.1/7.6/9.8亿元,对应PE为51/34/26倍。公司并购时间互联已过会,考虑并购17年备考净利润6亿元,对应PE为44倍,公司战略方向明确,维持增持评级。

  3.7 海澜之家(600398)三季报点评:调整接近尾声,携手阿里加码电商,全面发力多品牌

  公司前三季度收入增长3.4%,归母净利润增长4.1%,略低于预期。公司17年前三季度实现收入124.8亿元,归母净利润25.1亿元,EPS为0.56元。其中17年Q3单季度实现收入32.3亿元,同比下降2.4%,归母净利润6.4亿元,同比下降0.6%。

  海澜之家主品牌小幅调整,爱居兔品牌延续爆发趋势。1)男装主品牌收入整体维稳,期待未来进一步复苏。17年前三季度海澜之家品牌收入增长1.2%至102.1亿元,平均店效较去年同期小幅下滑。Q3单季度新增门店52家达到4428家,男装品牌陆续推出秋冬商务休闲系列产品,加码时尚设计,预计四季度终端销售有望回升。2)女装品牌爱居兔保持高增长。17年前三季度爱居兔品牌收入增长77%至5亿元,其中Q3单季门店数量新增94家至921家,平均店效双位数增长,渠道扩张与店效增长双重推动业绩发力。3)职业装销售有所波动,17年前三季度圣凯诺品牌收入增长12.1%至13亿元,Q3单季度收入同比下滑17.6%。

  盈利能力保持稳定,渠道库存清理成效明显,积极扩张为长期发展铺垫基础。1)公司前三季度毛利率上升0.5pct至40.5%,其中Q3单季度毛利率大幅上升3.9pct至41.4%。前三季度销售费用率下降1pct至6.9%,主要因广告费用较同期有所减少,净利率稳定在20.1%,盈利能力保持较高水平。2)应对Q4旺季增加库存备货,存货较中报上升5.9亿元至90亿元。公司销售规模增长下存货对比去年同期仍下降4.4亿元,消化调整积极改善。3)公司前三季度采购金额较去年同期增加14亿元,带动经营性现金流净额转负至7327万元。采购力度加大彰显公司对四季度销售回暖信心充分,同时在家居生活、HLA副牌等新兴业务拓展上积极投入准备。

  全面发力新兴渠道,积极推动品类拓展,多品牌运营平台逐渐成型。1)渠道拓展方面,8月底公司与天猫新零售战略合作,推动旗下5000店全面向“智慧门店”升级,线上渠道“双十一”销售发力值得期待;9月加强与万达合作,有望强强联合拓展购物中心渠道。2)品类扩张方面,副牌HLA JEANS定位年轻潮牌,8月推出以来线下门店已超十家开业,天猫旗舰店同步上线;家居生活馆HEILAN HOME打造中国版“无印良品”,9月起已有4店开业,预计年内开店约10家。3)外延投资方面,10月初拟以自有资金6.6亿元受让英氏婴童44%的股权,有效补充公司在中高端婴幼童产品及服装细分领域的覆盖;8月公司拟以自有资金认购本土快时尚品牌UR不超过10%股权,提高公司快时尚领域覆盖力度。

  公司作为服装行业龙头,多品类发展不断延伸,多品牌管理集团发展初见成效。目前估值低,账上现金充裕存在外延并购预期,维持“买入”评级。公司积极推动旗下品牌年轻化、多样化发展,稳扎稳打布局渠道建设。公司账上现金69.8亿元,仍有较强外延并购预期,未来目标打造多品牌管理集团。考虑到17年前三季度主品牌店效有所调整,我们小幅下调公司盈利预测,预计17-19年EPS为0.73/0.82/0.92元(原17-19年EPS为0.77/0.87/0.98),对应PE分别为14/13/11倍。当前公司估值水平处于历史低位,维持“买入”评级。

  3.8 鲁泰A(000726)17年三季报点评:人民币升值+煤价上涨短期利润承压,三季报略低预期

  17 3Q利润增长1.5%,受人民币升值影响,Q3单季度利润下降16.7%,低于预期。1)17年前三季度收入增长8.4%至46.2亿元,归母净利润增长1.5%至5.9亿元,EPS为0.64元。2)17年Q3单季度收入增长13.8%至16.3亿元,归母净利润下降16.7%至2亿元。16年四季度以来公司延续复苏态势,复苏态势一直延续至17年上半年。由于三季度人民币升值对公司影响较大,汇兑损失大幅增加,财务费用同比增长69%至4457万元,净利润承压。

  毛利率小幅下降,期间费用控制良好,净利率稳定。1)利润表来看,前三季度毛利率同比下降2.4pct至30.4%,主要由于人民币升值及煤价上升对公司盈利能力产生较大负面影响。公司销售费用率同比下降0.6pct至2.3%,管理费用率同比下降1.2pct至10.4%,期间费用率的良好控制带动公司整体净利率仅下降0.5pct至13.4%。2)资产负债表来看,应收账款较去年同期增加0.79亿元至3.1亿元,存货较去年同期增加2.98亿元至18.9亿元,在建工程较期初增加91.2%至3亿元,主要原因为鑫胜热电及新疆鲁泰纺织建设项目增加。由于煤价上涨,公司电气板块盈利受影响较大。

  公司收入模式稳定,产能仍待提速、盈利受宏观经济影响波动较大,短期煤价上涨+人民币升值影响17年业绩。1)公司色织布和衬衣板块近年来稳定在收入的70%和20%,内外销三七开,短期人民币升值影响出口,且对汇兑收益造成较大冲击影响利润;2)东南亚产能相继投产,将降低制造成本,扩大收入规模:几大海外公司鲁泰(缅甸)、鲁泰(越南)、鲁泰成衣尚未完全达产影响近期盈利,另外今年以来煤价显著上升影响电汽板块利润(17H1电汽业务毛利率下降32.9pct至-11.3%)。

  公司持续发力“鲁泰创造”,工业化+信息化融合成效。1)进一步健全鲁泰生产方式(LTPS),全产业链龙头智能化初露雏形:公司已在柬埔寨、缅甸、越南等国建设生产,在意大利设立了设计机构、在美国设立了市场服务机构,充分发挥国际资源优势,实现国际化产业布局;2)研发费用率4.8%,维持在较高水平:近年来成功开发600多项新技术、新产品,与科研院所、高校、战略客户和重要供应商保持长期技术合作。

  公司长期保持较高分红比例,海外收入占比高且具有议价权,短期宏观经济波动对利润造成冲击,下调公司评级至“增持”评级。公司色织布行业龙头地位稳固,且具有议价权,出口占比高,近期受人民币升值影响出口略显疲弱。长期看公司作为纺织龙头地位稳固,东南亚产能将陆续,产能将使得公司成本端与收入端双收益。考虑到近期经济波动对公司利润的冲击,我们略下调原有盈利预测同时下调评级,预计17-19年EPS分别为0.89/0.97/1.07元(原17年0.99元),对应PE分别为14/13/11倍,“增持”评级。

  3.9 上海家化(600315)17年三季报点评:加速新品推出,发力品牌建设,期待百年家化再起航

  17年前三季度实现利润3亿元,同比下滑30.3%,业绩符合预期。1)公司17年前三季度实现收入39亿元,同比下滑9.2%,归母净利润3亿元,同比下滑30.3%,主要是终止花王业务降低收入,且多项费用投入加大拖累利润。2)三季度单季收入12.4亿元,同比增长1.7%,归母净利润8591万元,同比增长40.7%,系公司去年三季度业绩开始。

  加大品牌建设投入,短期盈利能力承压,资产质量总体较稳健。1)产品结构调整,带动毛利率提升。公司17年前三季度毛利率同比上升8.5pct至69.5%,主要是上年同期代销花王产品毛利率较低。2)品牌建设加强,当期一次性费用较多,费用率上升明显。17年前三季度销售费用率上升9.4pct至48.2%,管理费用率上升2.3pct至12.8%,主要是2013年虚假陈述诉讼赔偿及收购Cayman A2项目发生的中介费等一次性费用,以及公司加大品牌营销投入和新办公室租金和摊销等长期费用均有增加。3)前三季度净利率同比下降2.3pct至7.8%,其中Q3单季净利率同比上升1.9pct至6.9%。4)资产质量总体健康,运营能力略有增强。前三季度经营性现金流净额5.9亿元,应收账款、存货金额同比下降,周转加快。

  大股东溢价要约收购显信心,拟出售存量资产,聚焦主业。1)大股东再发回购要约,平安集团看好公司长期潜力。家化集团10月13日拟向股东发起部分要约收购,价格为38元/股,要约数量1.35亿股,占总股本20%,收购完成后平安持股最多将上升至52.02%,预计平安将利用自身资源助力家化加快走出调整。2)公司拟出售所持有的全部国泰君安股票500万股,预计短期将获得一次性投资收益。以当前股价计算投资收益约4000万元,超过去年利润10%,盘活存量资产,提高经营效率。

  内部16字方针持续推进,外延收购完成Tommee Tippee延伸母婴类产品线)“研发先行”:新品有序推出,期待替代老品驱动收入回升。佰草集前三季度新品占品牌营收13.9%(不含御系列),近期推出国产品牌第一款千元高端面霜,美加净推出系列手霜强化品牌定位,六神已进军香氛沐浴,延伸产品线)“品牌驱动”:营销投入加大,增强品牌度。佰草集合作代言人频频,电影贴片覆盖120个城市;启初聚焦热门卫视黄金资源,美加净和高夫携手新,跨界合作推动品牌年轻化。3)“渠道创新”:八大渠道齐发力,电商收回自营,同比增速超40%。4)“供应”:17年底公司新青浦将建成投产。5)外延引入Tommee Tippee,协同启初抓住婴童市场机会。公司新任高管积极推动新品研发,增强品牌建设,加大电商渠道把控力,进行了一系列,但由于战略调整的长期性,我们认为公司今年主业仍然承压。今年公司专注自主品牌,外延完成新品类收购,但终端消费不景气,新品类业绩仍需时间。由于出售国泰君安股票时间有不确定性,暂不考虑该影响,我们维持盈利预测17-19年EPS为0.52/0.70/0.77元,对应PE为71/52/48倍,维持中性。

  上周纺织服装板块表现弱于市场。上周纺织服装指数上涨0.21%,相对申万A指数下跌1.24%。其中,纺织制造指数下跌0.04%,相对申万A指数下跌1.49%;服装家纺指数上涨0.35%,相对申万A指下跌1.10%。涨幅前五的个股:浪莎股份(19.28%),罗莱生活(11.80%),美欣达(9.21%),比音勒芬(8.78%),开润股份(7.94%)。跌幅前五的个股:跨境通(-10.83%),南极电商(-8.47%),海澜之家(-5.18%),如意集团(-3.89%),申达股份(-3.80%)。

  2017-10-22 1)前3Q营收87.4亿元(+58.2%),归母净利润5亿元(+81.5%),其中Q3营收31.7亿元(+51.8%),归母净利润1.8亿元(+57.6%),主因系跨境电商业务快速增长。预计2017年度归母净利润7.1亿元至8.3亿元(+80%至+110%)。2)股东邓少炜质押1446万股(占总股本1%),累计质押5613万股(占总股本3.9%)。3)拟购买不超过5亿元理财产品。2017-10-24 实控人樊梅花解质押860万股(占总股本0.6%),累计质押8160万股(占总股本5.7%)。

  2017-10-24 1)前3Q营收20.6亿元(+14.8%),归母净利润1.9亿元(+15.4%),EPS为0.26元;17Q3营收7.7亿元(+19.7%),归母净利润7282万元(+14.4%)。预计2017年归母净利润2.7-3.3亿元(0%到+25%),主因系销售收入较去年同期增长。2)拟计提应收款项、存货减值准备共计1.6亿元,直接减少17年前3Q归母净利润元。

  2017-10-24 1)前3Q营收31.8亿元(+47.7%),归母净利润1.6亿元(+12.3%),EPS为0.44元;17Q3营收12.0亿元(+47.9%),归母净利润1.5亿元(+37.1%)。预计2017年归母净利润3.6-4.3亿元(15%到+55%),主因系业务结构和渠道优化,产业并购推进,业务增长。2)为子公司上海罗莱家用纺织品、YIXING HOME FURNISHINGS、LEXINGTON HOLDING、罗莱家纺()有限公司、南通罗莱商务咨询提供综合授信3.4亿元。3)聘任陶永瑛为内审机构负责人。

  2017-10-27 前3Q营收6.8亿元(+54.9%),归母净利润3亿元(+101%),其中Q3营收3.3亿元(+33.4%),归母净利润2.1亿元(+98%),主因系真趣网络纳入合并范围及IP衍生品收入增加。预计2017年归母净利润3.4-4.4亿元(+80%至+130%)。

  2017-10-25 前3Q营收16.4亿元(+99.1%),归母净利润1亿元(+24%),其中Q3营收5.9亿元(+66.2%),归母净利润4798万元(+8.9%),主因系自去年三季度以来增加多家合并主体。预计2017年归母净利润1.8-2.3亿元(+10%至+40%)。2017-10-27 实控人申东日质押4121万股(占总股本10.3%),解质押620万股(占总股本1.6%),累计质押1.7亿股(占总股本43.6%)。

  2017-10-26 1)前3Q营收15.4亿元(+14.2%),归母净利润2.4亿元(-1.2%),EPS为0.28元;17Q3营收5.8亿元(+23.7%),归母净利润8197万元(+10.6%)。预计2017年归母净利润4.0-4.8亿元(-10%到+10%),主因系电子商务增速较快,家具事业部前期投入加大费用增长。2)因激励对象离职,共注销一二三期性股票49.3万股。

  2017-10-24 实控人范劲松质押1180万股(占总股本9.8%),累计质押2440万股(占总股本20.2%)。2017-10-27 公司及控股子公司收到土地使用税补贴828万元。

  2017-10-23 1)前3Q营收7.6亿元(+25.1%),归母净利润1.4亿元(+30.5%),EPS为1.29元;17Q3营收2.6亿元(+33.6%),归母净利润5333万元(+47.9%)。公司预计2017年归母净利润1.5-1.6亿元(+13.1%到+20.7%),主因系产品研发、宣传力度加强,销售收入稳定增长。2)以5039万元竞得广州市番禺区石楼镇菩山工业区SLG15-01地块土地使用权。

  2017-10-26 1)前3Q营收38.9亿元(-9.2%),归母净利润3.0亿元(-30.3%),EPS为0.45元,主因系2013年虚假陈述诉讼赔偿及收购Cayman A2项目发生的中介费等一次性费用增加;17Q3营收12.4亿元(+1.7%),归母净利润8591万元(+40.7%)。2)拟择机出售所持有的全部国泰君安流通股500万股。

  2017-10-26 1)前3Q营收46.2亿元(+8.4%),归母净利润5.9亿元(+1.5%),其中Q3营收16.3亿元(+13.8%),归母净利润2亿元(-16.7%)。2)为全资子公司鲁泰(越南)有限公司提供1亿美元授信。

  2017-10-27 前3Q营收4.8亿元(+36.6%),主要系主导产品水刺无纺布及熔纺无纺布销售收入增加,归母净利润亏损4564万元,同比增亏156%,其中Q3营收1.7亿元(+28.9%),归母净利润亏损1176万元,同比增亏93.6%。

  2017-10-24 置出全部与印染业务相关的资产负债,并置入浙江旺能环保100%股权,交易标的已过户完成。2017-10-25 前3Q营收5.6亿元(-6.7%),归母净利润1057万元(-32.8%),其中Q3营收2亿元(+19%),归母净利润471万元(-48%),主因系主营收入下降,各项费用增加。预计2017年归母净利润2.3-2.6亿元(+29.6%至46.5%)。

  2017-10-24 1)前3Q营收32.4亿元(+97.8%),归母净利润3.8亿元(+232%),EPS为1.0元;17Q3营收12.4亿元(+116%),归母净利润7503亿元(+19.1%)。预计2017年归母净利润4.8-5.4亿元(+160%到+190%),主因系化妆品增长及杭州悠可并表产生2.2亿投资收益。2)与黄波、叶凌、俞霆共同为全资子公司之控股子公司浙江金庄化妆品提供综合授信3500万元。

  2017-10-27 前3Q营收16.8亿元(+25.3%),归母净利润亏损3215万元,同比减亏68.1%,其中Q3营收5.4亿元(+27.9%),归母净利润亏损155万元,同比减亏53.8%,主因系HAZZYS、恺米切、lafuma和宝鸟职业服销售增长。预计2017年归母净利润0-3000万元,同比扭亏为盈。

  2017-10-26 1)前3Q营收44.4亿元(-5.7%),归母净利润亏损1.2亿元,同比减亏19.3%,其中Q3营收15.5亿元,归母净利润亏损7950万元,同比减亏15.3%。预计2017年净利润亏损2.1-3.6亿元。2)与上海企发的关联租赁协议的实施主体由本公司变为全资子公司上海米安斯迪。

  2017-10-25 控股股东星期六控股解质押1200万元(占总股本3%),累计质押7930万股(占总股本19.9%)。股东新加坡力元解质押5500万股(占总股本13.8%),累计质押1900万股(占总股本4.8%)。2017-10-27 前3Q营收11.4亿元(+3.6%),归母净利润1920万元(+9.5%),其中Q3营收3.5亿元(-10.6%),归母净利润亏损312万元,同比增亏19.1%。预计2017年归母净利润2084-2709万元(+0%至+30%)。

  2017-10-27 前3Q营收11.9亿元(+42.1%),归母净利润7194万元(+26.4%),其中Q3营收4亿元(+39.9%),归母净利润185万元(+84%),主因系并购大方睡眠带来收入及主业销售增长。预计2017年归母净利润1.1至1.4亿元(+10%至+40%)。

  2017-10-26 拟出资500万元设立全资子公司诸城市普兰尼奥男装有限公司,并将与服装生产相关的资产、负债划转给该公司。

  2017-10-25 经德青源股东大会审议,未能通过本次重大资产重组相关议案。2017-10-26 1)股东东旭集团拟通过二级市场增持公司股份不低于1亿元,不高于4亿元。2)中止收购德青源股份并对其增资扩股的重大资产重组事项,并于10月27日复牌。

  2017-10-24 实控人陶建伟质押2004万股(占总股本4.4%),累计质押1.4亿股(占总股本30.0%)。2017-10-27 实控人陶建伟质押1400万股(占总股本3%),累计质押1.5亿股(占总股本33%)。

  2017-10-26 前3Q营收6.6亿元(+26.7%),归母净利润1.2亿元,扭亏为盈,其中Q3营收2亿元,归母净利润1412万元,扭亏为盈。预计2017年归母净利润1.2-1.5亿元,与上年同期相比扭亏为盈。

  2017-10-23 1)前3Q营收13.8亿元(-19.7%),归母净利润3457万元(+5.9%),EPS为0.11元;17Q3营收4.7亿元(-32.4%),归母净利润1040万元(-54.8%)。预计2017年归母净利润4418-7574万元(-30%到+20%),主因系销量下降致毛利额减少。2)为全资子公司兴宁皮业提供综合授信4500万元。3)董事长春和副董事长蔡建设为公司及全资子公司瑞森皮革提供5.7亿元授信。2017-10-24 股东万兴投资质押1175万股(占总股本3.9%),累计质押7576万股(占总股本25.1%)。

  2017-10-27 控股股东万兴投资解质押945万股(占总股本3.1%),累计质押6631万股(占总股本21.9%)。

  2017-10-27 1)前3Q营收6.3亿元(+38.8%),归母净利润1亿元(+32.1%),其中Q3营收2.1亿元(+65.3%),归母净利润3002万元(+62.2%),主因系销售订单大幅增加。预计2017年归母净利润1.2-元(+0%至+10%)。2)购买1亿元理财产品。

  2017-10-24 除拟收购三方服装行业资产外,拟增加现金收购体育服装资产。2017-10-27 上海创开收到上海发改委关于其完成收购KW公司100%股份的交割的《项目备案通知书》。

  2017-10-24 虞冰因工作调动辞去公司董事职务。2017-10-25 收购人东方国际集团获证监会核准豁免要约收购义务。

  2017-10-26 1)前3Q营收45.7亿元(+11.6%),归母净利润3.9亿元(-2.7%),主因系产品销量上升。2)对子公司淮安新国增加注册资金800万美元至7,790万美元。

  2017-10-26 前3Q营收3.8亿元(-1.2%),归母净利润3572万元(-22.5%),其中Q3营收1.4亿元(+2.3%),归母净利润1472万元(-12.1%),主因系本期原材料价格持续上涨导致毛利率下降。2017-10-27 收购杭州国光51%股权的事项完成工商变更登记。

  2017-10-23 董事、副总经理胡天兴,董事李卫平拟分别减持不超过200万股(占总股本0.5%)、180万股(占总股本0.45%)。2017-10-26 1)前3Q营收7.6亿元(+58.8%),归母净利润1.1亿元(+1.3%),其中Q3营收3亿元(+66.1%),归母净利润4103万元(+42.4%),主因系新开发客户销售增长明显,客户订单回流,新增俏尔婷婷公司两个月销售。2)注销全资子公司易登国际有限公司。

  2017-10-24 实控人吴桂谦质押444万股(占总股本2.5%),累计质押2013万股(占总股本11.5%)。2017-10-26 完成第一期股票期权首次授予登记,对69名员工授予116万份股票期权,行权价格为32.75元/股。

  2017-10-27 殷浩因个人身体原因辞去物流总监职位,辞职后不再担任任何职务。

  2017-10-25 前3Q营收5.5亿元(+40.4%),归母净利润6246万元(-5.5%),其中Q3营收2亿元(+64.7%),归母净利润1888万元(+20.6%),主因系客户对公司产品需求增加及新增生产线Q营收9亿元(+7.2%),归母净利润1.4亿元(+18.5%),其中Q3营收3.2亿元(+10.6%),归母净利润3881万元(+4.7%)。

  iMile是一家专注服务于中国跨境电商的本土物流公司,具有丰富的本地化经验,专注解决中东电商最后一公里派送的最大痛点货到付款(Cash On Delivery)。

  在“大众创业 万众创新”的今天,能创业并活下来本身就需要一种很大的勇气,而走出国门到海外创业,致力于把中国优秀的人才、管理和经验带到国外,就更显得勇气可嘉。在黄珍看来,支付在短期内解决不了,而物流则是急需解决且能够解决的。凭借她本人的海外工作经验和对中国电商市场的了解,再加上物流重运营,对本地化要求高,一般人认为“又脏又累”,她认为这反而是机会。但在创业的途中,也经历不少。

  “虽然我们是一家在中东市场成长起来,以中国人为核心团队的公司,本地化能力相对来说还不错,但在深入本地化的过程中依然面临很多挑战,比如,中东本地客户的消费习惯、用户地址不清晰,本地快递员效率较低导致成本较高。”

  实际上,市场监管总是滞后于业务的发展。在黄珍眼中,现在中东的物流产业已经有一定的基础,但市场监管相对比较落后。她提到现在中国越来越强大,中国的“一带一”政策对本地监管也有一定积极影响,她希望能够提升来自中国商品的优势,以及中国创新能力和中国资本出海到中东等积极的信号来去改善监管的。

  “可以发现,迪拜作为世界第三大贸易中转港,跨国贸易有很久的历史,所以,传统时代的贸易物流存在已久。但我们是一个电商物流,整体来说,我们在IT能力和业务创新能力相对来说比传统贸易物流有优势。”黄珍如此说道。

  据黄珍透露,在中东地区,很难找到像国内“四通一达”那样有处理海量订单经验的快递人才。所以,她准备把中国成功的经验,尤其是有成功经验的快递人才从国内带到中东来,结合本地化能力,让这些人才从纯中国式人才培养成国际化或者说中东化的人才,这也能有效帮助其解决当前的困难。二、如何解决货到付款?

  对中国跨境电商来说,如何连接客户非常关键,而物流作为能够帮助跨境电商平台实现货物的投递以及跟客户的连接和收款。所以,中东的电商物流其实承担了不只是物流的功能,还有支付的功能。中东80%以上的客户会选择货到付款,所以在把商品投递给客户的同时要把钱收回来。在黄珍眼中,货到付款是目前中国跨境电商出海中东遇到的最大问题。她认为主要有两个原因,一是客服做得不到位;二是时效性比较差。针对这两点,黄珍指出了iMile在这方面的优势:第一,快速。iMile提供One Stop Shop(一站式)服务,客户只要需要把货存放到国内集货仓库后,剩下的问题交给iMile。iMile从国内仓库到迪拜仓库一条龙服务,几乎能做到业界最快的速度。

  在货到仓库的当天或预测当天会到的话,iMile会帮客户做客服,提前甄选,同时和客户约定好时间后,快速而精准派送。iMile目前能做到每周回一次款,这在业内算是比较领先的。黄珍介绍,现在做站的客户一般签收率或妥投率在50%左右,最多也就70%,而iMile能够做到比同行更高的妥投率,在90%左右,甚至还能做到更高,这会根据客户的批次和发货时间来定,因为每个客户的批次和产品价格、客单价等因素都会导致不同的签收率。

  物流时效对于跨境电商来说,重要性不言而喻,因为这直接关系到消费者的购物体验以及消费者对该平台的信任。购物的时效性,在中东地区尤为明显,由于消费者下单后并没有付钱,也就意味着他可以随时取消,而送货时间每增加一天,妥投率就会变低,基本呈线性下滑趋势。所以,只有好物流时效性,才能够赢得消费者的信任与认可。“现在,从客户交货到我们深圳仓库,再到迪拜,正常来说,我们能做到3-4个工作日送到消费者手里。”黄珍自信地说道。目前,iMile在迪拜有一个中心仓库(叫Dubai Hub仓库),这个仓库把客户订单从中心仓库派发到GCC(海湾六国,即沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯联合酋长国、卡塔尔、阿曼苏丹王国、巴林王国)的每个国家。同时我们的深圳仓库用于集货和分拣。未来,iMile将会在迪拜建一个自动化电商海外仓,根据历史订单数据和大数据算法预测,帮助客户提前预知发往区域内国家仓,帮助客户提前备货,提升用户体验。与此同时,iMile已经在阿联酋整个国家的7个酋长国全部实现了网络布点。四、了解中东落地配特点 迎接旺季“白五”

  黄珍坦言,中东落地派与其他地区相比有很大差异。第一,承担支付功能;第二,门牌地址信息不明;第三,要尊重当地教文化;第四,收件人时间观念弱;第五,订单密度小派送效率低。中东人网购,有80%的人选择货到付款,这就要求物流商承担支付功能。由于历史原因,中东整个地址库很差,如果想要一个明确地址,需要去邮局购买。每年斋月期间,穆斯林每天要5次,用户经常在凌晨以后下单,而在斋月结束后有开斋节长假,当地人会外出旅行,这期间妥投率很低。中东人对时间的管理会弱一些,对电商的信任度也不高。由于快递员对区域规划不够,IT使用程度不高,单量也不够密集,加上原始运营方式,导致派送率低。我们知道每年旺季,在欧美等大多数国家地区会有黑五促销活动,同样,在中东地区也有促销节日,叫White Friday(白色星期五),这将会是类似于国内双11的一个小高峰,而圣诞节和元旦也是一个小高峰。同时,由于中国卖家其实对“白五”还不够了解,而iMile作为物流供应商,长期在中东,对当地的风俗习惯、文化及购物习惯会有所了解,会努力向中国卖家推荐和介绍“白五”,让他们能提前把货备到中东海外仓,在有订单之后,能较快派送以及较高妥投率。

  上周棉花现货上涨、期货价上涨:2017年10月27日,国内328级现货报于15992元/吨,较前周上涨0.01%;郑棉主力合约报于14950元/吨,较10月13日上涨0.3%。